在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持续勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝经济衰退将从第三季度开始。

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