近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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