金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日(rì)上午举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的(de)走势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市(shì)场(chǎng)价格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的(de)。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格的回落(luò)。4月份(fèn)，食(shí)品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上(shàng)趋(qū)于回落，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费(fèi)品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴(tiē)政(zhèng)策去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度(dù)加大，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入到(dào)上涨周期(qī)等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升(shēng)。在这些因素(sù)共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状(zhuàng)况，更重要的(de)还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是(shì)服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态化运行，服(fú)务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升也(yě)会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国部(bù)分大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业(yè)价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能继续释(shì)放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还在恢(huī)复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶(yě)炼(liàn)和压延(yán)加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国(guó)际输(shū)入性影响还(hái)会持续(xù)，国内市(shì)场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会延(yán)续(xù)。但是随(suí)着(zhe)国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报(bào)告：当(dāng)前我国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策(cè)报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于(yú)温和区间。过去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开(kāi)局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一(yī)揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫情的(de)“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约，特别(bié)是汽(qì)车(chē)、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在(zài)明显基(jī)数效应，去(qù)年二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别是政策(cè)效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作(zuò)用(yòng)，经(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方jīng)济(jì)内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢(shū)可(kě)能温(wēn)和抬(tái)升，年(nián)末可(kě)能回升至(zhì)近年均值(zhí)水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格(gé)持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对(duì)较(jiào)快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国(guó)经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预(yù)期稳定(dìng)，不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周(zhōu)期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物(wù)价跟随需(xū)求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经(jīng)济复苏(sū)初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明(míng)显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期(qī)资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社融(róng)增(zēng)速，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供(gōng)给(gěi)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方和(hé)外(wài)需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基(jī)数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示，资金(jīn)空(kōng)转多发(fā)生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同的(de)是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银(yín)金融(róng)机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购(gòu)房(fáng)偏(piān)弱带来的(de)居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生驱动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经(jīng)济效应不同过(guò)往，有效信(xìn)用派(pài)生对(duì)企业行为的支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流(liú)向(xiàng)制造业，而房地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的(de)持续改善，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压(yā)低了(le)信(xìn)用(yòng)派生和经(jīng)济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春(chūn)节(jié)效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动(dòng)能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行(xíng)意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业(yè)，及稳(wěn)增(zēng)长相关行业招工需求在(zài)逐步修(xiū)复(fù)，有(yǒu)助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向下已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修复(fù)会弱(ruò)于传统周期(qī)；但(dàn)小周期(qī)超(chāo)调后的修复(fù)出现(xiàn)一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方