调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能(néng)够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去(qù)年二季(jì)度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度(dù)之高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续(xù)出现了(le)9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差(chà)下跌。”一德(dé)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继(jì)续(xù)下行，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相(xiāng)关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂(liè)差方面，近(jìn)期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于美国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对(duì)于(yú)芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得(dé)市场预(yù)期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油商提前准备(bèi)原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻(luó)辑是调(diào)油(yóu)实(shí)实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告(gào)诉记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑(jí)与(yǔ)去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随后调油(yóu)商对(duì)于今年已经(jīng)提早(zǎo)有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美(měi)亚价(jià)差一(yī)直保(bǎo)持相(xiāng)对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套(tào)利(lì)空间(jiān)，同时我们(men)从(cóng)去年四季(jì)度(dù)至今(jīn)韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高(gāo)位(wèi)可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去(qù)年。但(dàn)我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的(de)状态(tài)，意(yì)味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融(róng)达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异(yì)，去年5月份是是炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求的主要时期，而(ér)今(jīn)年市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的问题(tí)是(shì)欧美经济(jì)下(xià)行(xíng)压力较大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并拖累形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受(shòu)限(xiàn)以及(jí)疫情(qíng)影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师隋斐看来(lái)，二季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运往(wǎng)美国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达(dá)去年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决同时(shí)，据了(le)解，贸易(yì)商(shāng)今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度将极大可(kě)能不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧(jù)，近(jìn)期原(yuán)油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和(hé)经济(jì)可能(néng)衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需求出现了(le)不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低(dī)价(jià)货源冲击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季度(dù)苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成品油消费的(de)成色或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临(lín)成品库存(cún)偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来(lái)看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决