财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(li1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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