近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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