上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是(shì)，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮(fú)出(chū)水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其(qí)发行的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正(zhèng)股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的(de)标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明(míng)确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板不能视(shì)而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风(fēng)险意(yì)识，共(gòng)促(cù)A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发(fā)展。

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