如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。反函数的性质是什么意思，反函数得性质p>

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shr反函数的性质是什么意思，反函数得性质ikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本反函数的性质是什么意思，反函数得性质面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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