在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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