5月以来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但(dàn)资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细(xì)分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期(qī)也(y小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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