上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进(jìn)行赎回的(de)可能性较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司股票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市的(de)，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化退市(shì)机制正在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风(fēng)险防控，强(qiáng)化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路(lù)行不通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转债在(zài)内的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配套(tào)制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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