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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初吾吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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