5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下(xià)降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率下调的(de)概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行(xíng)，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了(le)资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币(bì)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存(cún)款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的(de)合适投(tóu)资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力(lì)的(de)人士可通(tōng)过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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