A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(d杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译á)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译zhí)上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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