如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地 Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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