大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ200克是几两 200克是多少毫升)期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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