5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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