当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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