5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(y心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ā)力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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