如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短>很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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