在华尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名不可持续的。由于标(b中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名iāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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