本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个宁波慈溪的邮编是多少月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(宁波慈溪的邮编是多少tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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