射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉造梦西游3宠物技能几级领悟(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。造梦西游3宠物技能几级领悟ong>

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。