财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(sh悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ì)相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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