尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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