在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量俄罗斯是资本主义还是社会主义保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zà俄罗斯是资本主义还是社会主义i)股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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