周一的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗)热度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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