大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么qū)各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（20姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么10-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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