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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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