5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了(le)一(yī)定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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