金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月(yuè)份国(guó)民经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司(sī)长(zhǎng)付凌(líng)晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的(de)，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是(shì)充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价(jià)格的(de)回落。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到世(shì)界经济复(fù)苏(sū)乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政(zhèng)策(cè)去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的排(pái)放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是(shì)上年同期(qī)对(duì)比基(jī)数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高(gāo)涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于(yú)受到(dào)短期(qī)因(yīn)素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会比较大，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大(dà)，旅(lǚ)游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅连续(xù)扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧密，今年(nián)以来(lái)受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份(fèn)石油(yóu)和(hé)天然气开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭(tàn)产能继(jì)续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足(zú)，而市场需求还在恢复(fù)中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年(nián)价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月(yuè)份下(xià)拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复中，部(bù)分(fēn)工业(yè)品(pǐn)价格短(duǎn)期(qī)下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发(fā)布(bù)的一季度货(huò)币政策报告也(yě)提及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一(yī)年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差(chà)和基数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀保(bǎo)持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因(yīn)素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢(huī)复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副(fù)产品生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今(jīn)年(n姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ián)也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏(hóng)观(guān)经济数姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位据同(tóng)样存在(zài)明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别(bié)是政策(cè)效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥(mí)合(hé)，预计(jì)下半年(nián)CPI姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末可(kě)能回(huí)升至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要(yào)指价格(gé)持(chí)续负增长，货币(bì)供(gōng)应(yīng)量也具(jù)有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求基本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的(de)滞后指标，不能仅以(yǐ)物价(jià)回(huí)落来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏(sū)初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期(qī)。以企业中长期资(zī)金(jīn)来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)今年(nián)4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底回(huí)升(shēng)，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初(chū)以来(lái)物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金(jīn)空转多发(fā)生在经(jīng)济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资(zī)金多滞留在银行体系、而(ér)不(bù)是非银金融(róng)机(jī)构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来(lái)的(de)居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派(pài)生自去年9月以来(lái)持(chí)续改善，而房地(dì)产(chǎn)相(xiāng)关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居民(mín)贷(dài)款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融(róng)从去年9月开始(shǐ)持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的经济效(xiào)应(yīng)不同(tóng)过(guò)往，有效信用派生对企业行为的(de)支持已开始显现。去年(nián)3季度(dù)以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相关融资(zī)显著弱于以往，使得制造(zào)业投资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大(dà)了(le)“春节效应”带(dài)来的经济(jì)波动，部(bù)分高频指标报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复(fù)已然开(kāi)始，消费动(dòng)能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企(qǐ)业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业(yè)招(zhāo)工需求在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大(dà)周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后(hòu)的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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