5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提enjoy可数吗，joy可不可数供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)enjoy可数吗，joy可不可数加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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