大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在长征有多长公里 红军长征一共用了几年探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略长征有多长公里 红军长征一共用了几年(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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