5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度(dù)并不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年(nián)化(huà)营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是(shì)今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更多优(yōu)质的(de)医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能力。

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