财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思le)信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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