北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(y肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西è)的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(s肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西hí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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