国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，琪琪格蒙语什么意思由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一琪琪格蒙语什么意思是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)琪琪格蒙语什么意思临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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