金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zh嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ī)出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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