金(jīn)融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的(de)，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了(le)0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随(suí)着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进入(rù)4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去(qù)年底到期影(yǐng)响，国六(liù)B的(de)排(pái)放标准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带动了价(jià)格的(de)下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期(qī)对比基数(shù)走高。上年(nián)同期受(shòu)到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地(dì)缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价(jià)格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，服务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通(tōng)、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际(jì)市场联(lián)系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内石(shí)油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相对(duì)不(bù)足，价(jià)格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节性减少(shǎo)，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能比较(jiào)充足，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市场需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情况(kuàng)还会延续。但是随着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央(yāng)行发布的一(yī)季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区间。过去(qù)一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济(jì)运(yùn)行开局良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加(jiā)快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比(bǐ)增速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年3月接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在明显(xiǎn)基数(shù)效(xiào)应，去年二季度受疫(yì)情冲击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随(suí)着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策(cè)效应将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能回(huí)升(shēng)至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长，货(huò)币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经(jīng)济总供求基(jī)本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民(mín)预(yù)期稳定，不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示经济处于(yú)复(fù)苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的有效接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思社(shè)融增速，去年9月以来持续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个(gè)季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格(gé)回落，及油、气(qì)价(jià)格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思济复苏初期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有(yǒu)类似(shì)特征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金(jīn)融(róng)机构，与居(jū)民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不同，使(shǐ)得信(xìn)用(yòng)派生(shēng)驱动和(hé)表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要(yào)靠(kào)企业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从去(qù)年9月开(kāi)始(shǐ)持(chí)续回升，而(ér)居(jū)民信贷一(yī)度拖累(lèi)社融(róng)回(huí)落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效(xiào)应”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同(tóng)时，市场信心(xīn)反其道(dào)而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能的修复(fù)已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估(gū)；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下(xià)已是共识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出(chū)现一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚(péng)改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低(dī)能(néng)级(jí)城市需求。

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