美国债务(wù)上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通过了一项(xi偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法àng)关(guān)于(yú)联(lián)邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开(kāi)支将受到上限制(zhì)约(yuē)直至(zhì)2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据美国国偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法会预(yù)算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当(dāng)于(yú)每个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾(céng)出现过实质性(xìng)债(zhài)务违约，但债(zhài)务上限危机仍(réng)可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对《中国基金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美(měi)国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关注的重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联储的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政(zhèng)府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务危(wēi)机(jī)谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的(de)可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)于美(měi)国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈(yíng)利增长较去(qù)年第四季有所改善，有(yǒu)助(zhù)提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地(dì)区（日本(běn)除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除(chú)了美(měi)国乃至全球(qiú)面临(lín)的一(yī)个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照(zhào)银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及全球资本(běn)市场并没(méi)有对美国债务(wù)上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美债危机(jī)的叙(xù)事反应都较为平淡，但(dàn)野(yě)村东方国际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令君对(duì)记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限等类(lèi)似的(de)尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化(huà)低(dī)相关性资(zī)产配置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类策(cè)略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈(chéng)现明显的超额(é)收(shōu)益，因此组合配(pèi)置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避(bì)险偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型(xíng)的避险资(zī)产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为(wèi)美债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另(lìng)一(yī)方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市(shì)场无差别(bié)抛售(shòu)一(yī)切资产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起(qǐ)下跌(diē)，因(yīn)此以期(qī)权保护组合(hé)下行(xíng)风险(xiǎn)是(shì)另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美(měi)债上限的(de)提升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他(tā)还(hái)认为，美国政府(fǔ)的财政支出得(dé)到了保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债(zhài)谈(tán)判关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回(huí)到(dào)

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政策(cè)上(shàng)

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度(dù)回到美(měi)国未来的财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联(lián)储可(kě)能会(huì)持续关注就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好(hǎo)于(yú)预期，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限(xiàn)协议通过(guò)后(hòu)，美国财政(zhèng)部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的(de)国债。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益(yì)率或将(jiāng)随着资(zī)本流(liú)出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重点(diǎn)是(shì)如(rú)何为(wèi)美债找到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内(nèi)普通家庭可(kě)能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要(yào)调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债。如(rú)果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美国财(cái)政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑(yí)会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总(zǒng)结道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前(qián)暗示未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率决议(yì)中美联(lián)储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法