四大国(guó)有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银(yín)行人民(mín)币(bì)存款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少(shǎo)20家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用(yòng)合作联社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存(cún)款利(lì)率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一是符(fú)合推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；三(sān)是(shì)促(cù)进投资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到(dào)的(de)是(shì)，本次(cì)调(diào)降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款和(hé)协(xié)定存款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)在(zài)近期公(gōng)开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。随(suí)之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队(duì)也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数据(jù)显示，国有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，推动银(yín)行投放信贷的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)及(jí)银行净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还(hái)关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下(xià)降等(děng)，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本(běn)次调(diào)降利率也被认为维护金(jīn)融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大　　粤开证券首席(xí)经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业(yè)存款定价(jià)秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合(hé)力压降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的(de)定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规范协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。该团队预计，协定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否大(dà)势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力(lì)没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述(shù)大(dà)型银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环(huán)境(jìng)支持(chí)，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精(jīng)准有(yǒu)力。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基(jī)调，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度(dù)增(zēng)长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整(zhěng)的同时(shí)，有市场(chǎng)观(guān)点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银行经营(yíng)压(yā)力，但另(lìng)一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期(qī)存款的(de)一种，主要(yào)有1天和(hé)7天两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支(zhī)取时需提(tí)前(qián)1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的(de)基(jī)准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企(qǐ)事业单(dān)位在银(yín)行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协(xié)定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银行将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率(lǜ)单独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办理(lǐ)，期(qī)限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存(cún)款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学(xué)家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于企业来说，会有一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到(dào)，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一(yī)传(chuán)导过(guò)程并非一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务(wù)业(yè)修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生(shēng)循环，带动收入预(yù)期改善，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经(jīng)济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居(jū)民对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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