近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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