金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东(d香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗ōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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