财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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