财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走(法西斯国家有哪几个zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了法西斯国家有哪几个久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量法西斯国家有哪几个约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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