财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决无锡市是几线城市定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)无锡市是几线城市。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务无锡市是几线城市相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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