在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savit语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么a Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(d语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么e)衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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