当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，1ma等于多少a，1ua等于多少a因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)1ma等于多少a，1ua等于多少a的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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