财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星最大克星)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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