大家周末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军(jūn)队(duì)战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期(qī)货合(hé)约交易(yì)商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加(jiā)息(xī)的押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益(yì)率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月会议上(shàng)将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对(duì)期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性(xìng)不(bù)大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强劲(jìn)的(de)经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了(le)今年(nián)降息的可(kě)能性。交易(yì)员(yuán)们现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会(huì)议可能(néng)会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌(diē)幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席(xí)分析(xī)师(shī)高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期(qī)货(huò)市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍处(chù)于(yú)衰(shuāi)退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页(yè)岩(yán)油(yóu)生(shēng)产商边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给约束(shù)的(de)兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油(yóu)的(de)成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续(xù)带动产业链各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而(ér)言，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利(lì)好驱(qū)动(dòng)，消息(xī)面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调可(kě)能(néng)，成本端难以提(tí)供(gōng)有力支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需(xū)求端不(bù)佳，高(gāo)温(wēn)雨季部(bù)分区域需(xū)求(qiú)受到影响。需求处于(yú)季(jì)节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本端的(de)拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情(qíng)几(jǐ)年之(zhī)后，并(bìng)未(wèi)重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅5k是多少钱，5k是多少钱人民币(fú)走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于(yú)原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段5k是多少钱，5k是多少钱人民币。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并没有随(suí)着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一的煤制(zhì)甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出因甲醇(chún)价(jià)格(gé)太低(dī)，出(chū)现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的(de)产能(néng)不断扩张，当前下游的需求难以匹配(pèi)新(xīn)增的(de)产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续大(dà)概率是一(yī)个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走(zǒu)出偏(piān)弱周期(qī)主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化(huà)工(gōng)）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗(zōng)商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)和G7在其(qí)年度领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和(hé)燃(rán)料(liào)出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价起(qǐ)到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下(xià)半年全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今(jīn)年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主5k是多少钱，5k是多少钱人民币要来自(zì)于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期大(dà)幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着出(chū)行(xíng)旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储均(jūn)将(jiāng)收紧下半(bàn)年(nián)全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关注美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能(néng)化高(gāo)级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目(mù)前(qián)油价(jià)被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基(jī)本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行业危(wēi)机和(hé)美国债务上限谈判带来的需(xū)求端(duān)不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二(èr)季度起的基(jī)准(zhǔn)去(qù)库(kù)预期仍将为原油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势(shì)依然(rán)存(cún)在(zài)。原油方(fāng)面，夏季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油(yóu)化工(gōng)结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤化工的(de)行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 5k是多少钱，5k是多少钱人民币